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5月19日起，由贏家財富網iFind提供數據技術支持，新京報記者對選取的A股及港股上市的31家旅游板塊公司的營收、凈利潤及增速進行綜合分析，共涉及酒店、景區景點、旅行社等三大板塊。

截至今年5月19日，選取的A股及港股上市的旅游板塊公司，2016年度營業收入約899.27億元，比2015年增長37.97%；凈利潤達到60億元左右，同比下降約9.52%，其中景區景點、酒店、旅行社板塊平均凈利潤增幅分別為-3.54%，-26.25%，-9.18%。

數據顯示，過去的一年中，有25家公司實現盈利，占比80.65%；有6家公司出現虧損，占比19.35%，其中，有18家公司營業收入上漲，漲幅從0.11%至389.40%。有14家公司凈利潤出現上漲，增長率20%以上的有6家，占比42.85%。

但值得注意的是，有13家公司出現營業收入下降，整體占比41.94%，降幅從-24.32%至-0.81%不等。有17家公司出現凈利潤下滑情況，整體下滑占比達54.84%，其中凈利潤增長率在-20%以下的有12家，占比達到70.59%。

華天酒店 、西藏旅游等5家凈利潤下跌嚴重

從細分板塊來看，受穩健增長的整體旅游市場的影響，有接近四成的旅游板塊上市公司出現營收利潤雙增長。國內旅行社板塊，在市場與業務整合和協同效應等的多層助力下，有超半數的旅行社上市公司營收利潤雙上漲。

根據贏家財富網數據顯示，在上述的31家企業中，凈利潤增長最高的5家企業分別為北部灣旅(603869)、首旅酒店(600258) 、*ST東海A、中青旅(600138) 、宋城演藝(300144) ，增長幅度最低為43.10%，最高為138.43%。

與旅行社企業形成鮮明對比的是，景區及酒店等公司2016年度業績發展一般，有55%以上的公司營收或者凈利潤均出現不同程度的下滑。

其中，凈利潤下跌最為嚴重的五家企業分別為華天酒店、西藏旅游、國旅聯合(600358) 、三特索道(002159) 、*ST新都(000033) ，凈利潤同比增長率均在-90%以下。

在中國旅游研究院副研究員楊彥鋒看來，雖然2016年全國旅游業整體形勢看好，國內旅游人數達44.4億人次，但對景區與酒店等供應商末端企業，受經濟下行發展的影響也較為顯著。

贏家財富網數據顯示，在抽取的A股和港股的16家景點與9家酒店中，只有北部灣旅、首旅酒店、*ST東海A、宋城演藝、曲江文旅(600706) 、錦江股份(600754) 、九華旅游(603199)、黃山旅游(600054) 等8家企業營收及凈利潤雙雙上漲。

北部灣旅2016年營收9.20億元，同比增長152.45%；凈利潤1.70億元，同比增長138.43%。其中，旅游航線收入0.4億元，同比增長33.94%，增長原因主要得益于北潿航線2016年實現客運量233萬人次，同比增長14.33%，拉動北潿航線收入同比增長13.99%等。但是其2016年44.06%的公司毛利率略低于2015年。

此外，景區、酒店板塊中有68%的企業營業收入或凈利潤下滑，華天酒店、西藏旅游、號百控股(600640) 、張家界(000430) 、長白山(603099) 、桂林旅游(000978) 、*ST新都、嶺南控股(000524)、峨眉山等9家企業營業收入與凈利潤均下降。

投資并購整合驅動公司業績增長

投資并購整合是2016年的旅游行業的主旋律，從去年4月4日，首旅如家完成合并，如家成為首旅酒店控股子公司；到7月19日，國旅集團無償劃轉并入港中旅集團并成為港中旅集團下屬全資子公司；再到華僑城戰略重組云南世博集團；錦江股份收購法國盧浮宮、鉑濤酒店，又以17.49億元收購黃德滿持有的維也納80%的股權等，都是例證。

投資并購整合對于旅游上市公司的助力效果也非常明顯，如首旅酒店通過收購如家，營業收入同比增長389.40%；錦江通過收購鉑濤，營業收入同比也實現了91.19%的增長。

《2016中國旅游上市企業發展報告》顯示，目前，國內上市旅游企業以國有企業為主，旅游行業內的國有企業改革將繼續走在全國前列。各級國有旅游企業將加快整合優質資源，建立大型旅游控股集團，運用多層次的資本市場，實現優質企業資本的對接。通過、并購基金等模式加大旅游業的投資規模，引入戰略投資者市場化運作，提升旅游項目的投資回報率，吸引更多的資金關注旅游業，形成良性循環。

楊彥鋒認為，持續并購整合將會是旅游行業發展的重要趨勢。2017年旅游企業將繼續利用投資并購的方式搶占資源，優化自身特色，拓展全產業鏈，降低產品成本，提高行業的競爭門檻。旅游產業將進一步走向集中，行業龍頭的綜合服務能力也會不斷增強。

國家旅游局預計未來5年，無論是中國酒店業、民航還是旅行社等領域都將持續發生大規模并購，最終將形成數個大型多元化企業集團，成為中國旅游業持續發展的有力支撐。

并購擴張期半數公司出現凈利下滑

過去一年酒店板塊公司經營業績處于暫時性低谷。在A股及港股選取的9家上市酒店企業2016年度實現總營收220.11億元，同比增長73.82%；凈利潤6.22億元，同比增長-26.25%。

數據還顯示，9家酒店公司中，有5家公司凈利潤都呈現較大幅度的下滑，其中下滑幅度最低的是金陵飯店(601007) 為-16.50%，下滑幅度最高的是華天酒店為-2349.71%。

錦江股份、首旅酒店在2016年實現投資并購，且專注于經濟連鎖型、中高檔酒店資產投資運營管理，是為數不多的酒店類上市企業中，營業收入與凈利潤雙上漲的公司。

錦江股份2016年營業收入為106.36億元，同比增長91.19%；凈利潤為6.95億元，同比增長8.93%。首旅酒店2016年營業收入為65.23億元，同比增長389.40%；凈利潤為2.11億元，同比增長110.66%。

申萬宏源(000166)證券指出，過去一年，部分酒店集團通過收購兼并做大資產規模，做大委托經營管理規模，逐步發展成具有國際影響力的酒店集團。目前，國內的酒店集團處于高速增長的新興市場中，規模增長和重組并購是發展的主線。

景區板塊：業績差異大，凈利潤增長企業只有三成

2016年度實現總營收140.11億元，同比增長14.13%；凈利潤20.96億元，同比增長-3.54%。

在景區板塊中，A股及港股選取的16家上市景區企業2016年度實現總營收140.11億元，同比增長14.13%；凈利潤20.96億元，同比增長-3.54%。其中只有5家公司實現了營業收入和凈利潤的雙增長，占比為31.25%。

其中，北部灣旅、宋城演藝、曲江文旅、黃山旅游、九華旅游五家企業，營業收入增幅達到152.45%、56.05%、5.97%、0.28%、0.11%，凈利潤增幅在4.78%至138.43%之間。勁旅集團副總裁齊旭認為以宋城演藝為代表的演藝產業，以主題樂園形式運營景區是較為新穎的模式，但是在該概念運作一段時間后，是否能保持有新的產品內容，能夠提高復購率，擴大二次消費，才是其業務發展的長久看點。

也正是基于此，易觀智庫高級分析師朱正煜指出，在演藝內容逐漸出現審美疲勞，很難保持高額增長，盈利開始下降之時，為了尋求新的業務增長點，許多演藝產業會承擔較大風險往外擴張，如宋城演藝先前宣布在澳大利亞投資20億開發傳奇王國項目。

需要指出的一點是，西藏旅游、國旅聯合、三特索道呈現出的特點是營業有收入，凈利現虧損。數據顯示，報告期內實現凈利分別為-0.95億元、-1.63億元、-0.54億元。

此外，西藏旅游、桂林旅游、張家界、長白山等在內的5家景區企業，營業收入和凈利潤增長均為負。齊旭認為以張家界、峨眉山A(000888)等為代表的傳統旅游景區增速放緩，主要原因來源于市場競爭，雖然自然是其天然優勢，但是因為受季節性以及產品豐富度等原因的影響，復購率偏低，此外還受主題樂園分流的影響。

因此，不管是中國上千家的4A、5A等景區還是演藝產業，齊旭在長期業務發展方面給出了這樣的建議：做好用戶細分，更加精準定位目標用戶；加強線上比例，提高運營效率；降低渠道依賴，提高直銷比例等。

旅行社板塊：穩中有增，50%企業營收凈利雙上漲

過去的一年，旅行社市場不斷整合自身業務，進行多元化經營。在一定發展規模支持下，旅行社整體業績表現可以，在A股及港股選取的6家上市旅行社企業2016年度實現總營收539.05億元，同比增長8.52%。3家旅行社的營業收入及凈利潤均出現高調雙增長，占比50%。但不同性質的旅行社，發展態勢又有所不同。作為A股及港股中上市的國有旅行社代表，中青旅和中國國旅(601888) 均是以旅行社業務起家，基于不同發展戰略與政策，如今兩家旅行社均都發展出了新的支柱性業務。

整體來看，2016年，這兩家旅行社營收長年穩定，業務規模發展也較為穩健，但是在內生增長方面較為乏力，原有的主營業務利潤貢獻率下降明顯。

此外多家旅行社公司在年報中表示，雖然受經濟下行壓力、人民幣對美元貶值、自然災害和歐洲暴恐等事件影響，出境旅游市場增速有所放緩，但是2016年旅游整體發展依然穩健，且依然存在一定發展商機。分析認為作為公認的擁有數萬級別的旅游市場，旅行社行業目前的整體營收規模已達到4700億元，營收規模超百億的巨型旅行社全國范圍內也不超過10家，總體來看，市場的分散性依然較強。隨著行業的進一步整合和新的市場創新機會不斷涌現，相信營收規模在5億至20億的中型規模旅行社將會持續增加。

國有旅行社營收穩定，額外業務成為支柱

• 中青旅

2016年實現營業收入103.27億元，同比下降2.36%；凈利潤4.84億元，同比增長63.83%。其毛利率多年穩定在20%左右，且有快速提高的趨勢。2016年度毛利率為23.79%，2015年度的則是21.17%。

需要注意的是，雖然中青旅的覆蓋業務從旅游服務、會展營銷、景區開發經營到酒店、IT產品銷售與服務、房地產等諸多領域，其中旅行社才是中青旅開創以來的主業。收入占比一直都是最大的部分，但是2016年旅游服務板塊收入卻呈現了大幅萎縮的趨勢，較2015年減少了17%。

伴隨著旅行社收入占比的降低，景區業務已經成為中青旅的重頭戲。2016年度中青旅景區業務表現亮眼，實現收入103.27億元，其中烏鎮貢獻了13.6億元，成為去年中青旅主要的利潤來源。

齊旭認為雖然景區業務很難實現快速增長，可是也形成了中青旅獨特的業務優勢，此塊景區業務非常值得期待；此外中青旅還可以憑借景區管理輸出提高收益，但也正因為很難短時間內復制的因素，其收益增速不會過高。

• 中國國旅

實現營業總收入223.90億元，同比增長5.16%；實現歸屬母公司所有者凈利潤18.08億元，同比增長20.07%。毛利率穩定，2016年度毛利率為25.07%，2015年度的則是24.43%。

中國國旅的業務構成主要分為兩大類，一類是旅游服務，即旅行社業務，營收和毛利的貢獻占比分別為57%和21%；另一類是商品銷售業，營收和毛利的貢獻占比分別為43%和79%，其中免稅商品銷售業務營收為87.80億元。有分析稱，中國國旅的商品銷售業績貢獻占比即便是放到中國旅游集團的大盤子中，也能占到七成左右。齊旭指出，隨著中國國旅先后中標昆明、廣州、香港、南京等十余家機場免稅店經營權，對免稅業務的增長預期更為樂觀。

民營旅行社批零業績佳，增長快速

• 凱撒旅游

2016年實現營業收入66.36億元，同比增長34.48%。歸屬于母公司股東的凈利潤2.13億元，年同比增長3.30%。凱撒旅游是借殼上市，旅游業務只是其中的一部分。但即便是這樣，凱撒旅游依然在其旅游主營業務進入上市的第一個完整年度交出了優秀的答卷。2016年凱撒旅游實現旅行社業務收入57.91億元，毛利8.17億元，凈利潤2.07億元，同比增長36%、29%和24%。凱撒用一半的營收規模，達到了與眾信旅游(002707) 幾乎相同的凈利潤，業績可謂優秀。

• 眾信旅游

2016年實現營業收入100.93億元，同比增長20.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.15億元，同比增長15.08%，綜合毛利率10.35%，業績良好。

眾信旅游的主營業務基本圍繞旅行社業務，在2016年繼續加大了對目的地、客源市場和渠道的布局，業務保持著較快的增長。其中出境批發業務同比增長27.32%，成為主營業務營收構成的主力軍，毛利率達到8.27%；出境零售同比增長9.27%，毛利率達15.44%。與中國國旅和中青旅以零售為主的旅行社業務毛利率相比，眾信旅游毛利表現頗為驚艷，充分說明了眾信旅游的產品競爭力。

*本文來源：新京報，原標題：《逾四成上市旅游企業營收及利潤下滑》

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